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扑克牌怎么洗牌:都說“資產荒”,然而買它的人上半年一直在賺

發布人: ?發布時間:2016-07-22 20:07:24

扑克王国语 www.iuolvb.com.cn “資產荒”幾乎成了一個流行詞。問下度娘返回5,580,000個記錄,幾乎達到了“吳亦凡”熱度的十分之一。投資這種“老臘肉”才玩的游戲,能步上“小鮮肉”的后塵,實屬難得,可見其深入人心。現實也的確慘淡,15年6月之后,股市進入冰封期,債市則高位震蕩,失去了方向。


黃金和商品演繹“黃金搭檔”,儼然冬天里的一把火。16年上半年,現貨黃金上漲近25%,南華商品指數上漲接近30%,焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等強勢漲幅均超過40%。


“黃金搭檔”背后,卻火了一類基金――CTA


1-6月份,富善致遠CTA漲幅約10%,即使是CTA策略的平均收益也超過5%。從下圖可以看出其CTA的表現不僅好于股票、債券等傳統資產,也大幅領先其他對沖類策略。


2016年上半年各策略平均收益率對比

數據來源:Wind資訊,好買基金研究中心,截取時間:2016/1/1~2016/6/30。


啥是CTA呢?


說白了就是在商品期貨中,專業追漲殺跌,它不預測趨勢,只跟隨趨勢,上漲時做多,下跌時做空,賺趨勢的錢。


上文提到的那些“英雄”都有哪些特色呢?為什么他們的追漲殺跌順風順水,別人的追漲殺跌都成了高買低賣呢?


它為什么能抓住趨勢呢?它純粹量化交易,著眼于中長期。它足夠分散,跟蹤30多個品種,避免單個品種對凈值產生過大影響,這樣就能過濾掉短期的反向走勢,實現長期趨勢的跟蹤。其實這也不是最核心的因素,根本因素是創始人David是一個牛人。1987年,David與Michael Adam、Martin Lueck合作成立了期貨基金--AHL,憑借其持續優秀的業績迅速成長為全球最大的CTA基金之一。AHL英仕曼集團收購后,董事會并不支持David想將計算機交易策略拓展到期貨之外的市場的提議,所以David Harding在1996年黯然離開一手創立的AHL,隨后用200萬美金作為啟動資金創立了Winton Capital。如今Winton管理著340億美元的資產,擁有超過300名雇員,其中包括140名擁有研究生以上學歷的軟件工程師、數據工程師和科研人員。2012年,元盛多元化策略開始在中國實盤運行,采用中長期、多品種的趨勢跟蹤策略,創造超過20%的年化收益率,今年以來的收益已經超過15%。我們和元盛接觸時,我們認為量化將是大勢所趨,12年我們即引進元盛,為投資者取得了不菲的回報。


富善,是國內最早的一批量化私募基金,旗下有CTA、股票市場中性、套利等多類對沖策略。創始人林成棟,是朱雀投資的創始合伙人。


在朱雀時就“瞄上”了量化對沖的發展機遇,遍訪國內外量化投資經理,與同事一起進行了量化產品的創新嘗試。2013年4月,他和朱雀一起發起創立了富善投資,成立一家進行純量化投資的私募基金。成立之初,愿景“做中國量化的德國隊”,公司投研團隊基本都是數理化、統計學等領域碩士、博士,平均從業超過5年,其中多名成員獲得全國數學、物理等奧賽一等獎。去年下半年,富善CTA策略進一步優化升級,投資策略更加全面,覆蓋的投資品種更加廣泛。在上半年急漲急跌但是結構性行情不斷的市場中收益穩健,除一月份外,每月都有2%左右的盈利,今年以來累計漲幅超過10%。


  • 下半年CTA還能投嗎?


能。當然能。


CTA的火會一直燒過2016年。一方面,CTA基金是應對金融?;汀昂諤於臁鋇牧擠?。


回顧歷史,當金融?;⒌氖焙?,CTA基金總能獲得豐厚的收益,比如“97年亞洲金融?;?、“2000年美國互聯網泡沫”、“2008年次貸?;?CTA策略均有可觀的正收益。究其原因,資金永不眠,當主要金融市場,如股債產生?;?,資金會尋找新的渠道,期貨往往成為資金進入的市場。2015年下半年,我們觀察到股市下跌之后,資金有向期貨市場流動的跡象,我們向投資者大力推薦了CTA基金。事實上,這并不是我們的心血來潮,在2011年當股市低迷時,我們也推薦過CTA基金。

?;笨談鞴墑杏隒TA基金收益對比

數據來源:好買基金研究中心、ManagedFutures.com。


英國退歐的事件,再一次讓人大跌眼鏡。有朋友說,英國人歷來政治正確,退歐更像是“有組織,有策劃”,而不僅僅是民粹的沖動。如果這樣,那么,退歐是全球化衰退一枚信號彈。全球的極端事件增多,這邊廂退歐才落幕,那邊廂土爾其軍隊暴動、法國恐襲。近期各國國債收益率創新低,黃金價格不斷走高,也反映出投資者紛紛需找避險資產的趨勢。從這個趨勢來看,CTA的表現還未完,亂世不僅可以配置黃金,也可以配CTA。


另一方面,期貨市場散戶占比較多,甚至散戶化操作的機構不少,這提供了新鮮的“食材”。數據顯示,2015年10月末,期貨市場總體有效客戶104萬左右,一般機構客戶僅為2.1萬,占比僅2%左右。從美國、英國、新加坡等國家和地區成熟期貨市場的發展歷史來看,大都經歷了一個從個人投資者為主導到以機構投資者為主導的過程。


未來期貨市的格局應該是快的賺慢的錢,機構賺散戶的錢。這里的散戶,不僅僅是個人投資者,也包括投資上單打獨斗,散戶化投資的機構投資者。隨著大量“外來和尚”的進入,可能會逐步發現錢更能賺了,這里面可能是對手的交易策略、理念更為先進;量化在趨勢跟蹤上具有天然優勢,例如,快、不帶情感等等。因此,在選擇CTA時,盡管選擇歷史業績長的、投資理念認同的、交易策略完善的、量化的CTA基金。


  • 對話CTA私募


好買:怎么看下半年CTA的投資機會?


富善:商品市場走勢分化,在預期和實際政策的多重刺激下,出現明顯的板塊輪動的結構性行情。上半年,黑色板塊大起大落,棉花先跌后漲,化工板塊在原油的帶動下也出現階段性漲跌。預期這種勢態會延續,交易靈活的策略以及分散化的品種配置才是獲得最優風險收益比的關鍵。另外,去產能政策對產業鏈影響程度不同、政策的完成度也不同,產業鏈內對沖交易有很大機會,且可以和趨勢性交易相互補充,也將是我們重點關注的領域。


好買:CTA機構如何應對下半年期貨市場的風險?



富善:英國脫歐對匯市造成了極大影響、美聯儲的加息舉措以及進一步惡化的天氣因素都可能成為下半年的風險點,因此分散化配置和策略多元化是最好的防守武器。自去年股市的大漲大跌起,市場變化速度就顯著加快,比如股指期貨受限、品種手續費提高等政策對CTA基金來說是很大挑戰。另外,最近一年的商品市場也出現比較劇烈的轉折,預期這在信息化高度發達的今天會成為常態。只有經歷不同市場環境、歷史和近期業績都經過證明,同時運營時間較久(三年以上)和管理規模較大的基金才是更可靠選擇。


本文節選自好買