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扑克玩法抓傻子:CTA策略強勢回歸 ,“?;;て鰲弊饔猛瓜?/h1>

發布人: ?發布時間:2018-09-30 12:53:03

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CTA策略強勢回歸 ,“?;;て鰲弊饔猛瓜?/strong>

部分轉載自:陸浦投資

    今年以來,A股市場走出震蕩下跌趨勢,即使在過去兩年表現突出的“白馬”股也未能幸免。但股票市場持續低迷的環境下,CTA策略(商品期貨基金)卻強勢回歸并取得明顯超額回報,成為市場中的一抹亮色。截止831日,朝陽永續股票策略精選基金指數今年以來累計下跌10.76%,期間最大回撤-14.74%;而同期CTA策略精選指數,今年以來收益為8.39%,期間最大回撤-3.66%。

 

CTA策略在今年A股市場大幅波動期間,充分體現了其和傳統資產低相關性的優勢,發揮了“?;;て鰲弊饔?,使部分同時配置了股票型基金和CTA策略基金的投資人在市場波動中體驗到了資產配置的必要性和重要性。

 


數據來源:朝陽永續數據庫 
統計截止2018831

 

盡管2018年以來商品期貨市場成交水平未有非常顯著的提升,但CTA策略今年的“強勢回歸”卻明顯受益于市場波動率的大幅提升。其中中美貿易爭端升級、人民幣匯率波動等因素,均對貿易依賴度較高的農產品和對匯率依賴度較高的有色金屬造成較大的價格持續波動。

 

如下圖所示,主要商品板塊今年以來波動率明顯提升,這給在波動中跟蹤趨勢賺取收益的CTA策略創造了較佳的市場環境。同時我們也關注到,盡管三季度以來商品期貨市場波動率有所提升,但相較2016年高峰時段仍有較大的差距,市場的交易活躍度或將存在進一步提升的空間。


數據來源:Wind資訊、陸浦投資

統計截止2018831

 

CTA策略的“?;;て鰲痹?/b>

CTA(CommodityTrading Advisor)亦稱“管理期貨”型基金,屬于對沖基金的一類策略。隨著量化投資的發展,CTA策略泛指利用程序化模型對各種期貨品種進行趨勢跟蹤、套利等交易的策略,期策略既可以做多也可以做空。

 

CTA(管理期貨)策略在海外已有40多年成熟運作的歷史,因為其收益表現與傳統資產類別(股票、債券等)呈現低相關性且在市場波動中可以獲利等特征,被業內稱為“?;;て鰲?,普遍受到機構投資者青睞,是資產配置中不可或缺的重要資產類別。

 

如下圖所示,CTA策略資產管理規模在2000年互聯網泡沫(dot  bubble)及2008年金融?;詡湓齔ぱ桿?。截止至20183月,CTA策略資產管理規模已超過3600億美金。正是因為CTA策略在2000年互聯網泡沫、2008年金融?;錐緯浞痔逑至似浜痛匙什母合喙匭?,在歷經股票市場大幅波動期后,機構投資者配置需求大幅提升,CTA策略管理規模迅速增加。



CTA策略資產管理規模增長在兩次?;蟠蠓黽櫻ǖノ唬?span>10億美金)


數據來源:巴克萊對沖

數據統計截止2018331

 

CTA策略之所以具備“?;;て鰲鋇淖饔?,主要是基于兩點原因:

1)分散化的投資品種;

2)多空雙向交易的趨勢跟蹤及套利策略,可以在市場波動中獲益。

 

    商品期貨市場上投資品種分布在五大板塊,三十多個商品期貨品種。策略中投資品種分散,單個品種交易占比低,且多數情況下同一板塊中的不同品種在做多做空方向均有交易,從投資方向和投資分散度上充分降低了組合預期波動率。

 

擁抱波動率,增強對沖,均衡配置

在中美貿易爭端升級大背景下,商品期貨市場波動率水平較2017年底點有較為顯著提升,但整體較2016年高峰時期仍有較大差距。市場人士普遍預期,在中美貿易爭端持續、國內環保政策大方向不改變的情境下,商品期貨市場波動率水平或有進一步提升。市場波動率的提升又為CTA策略運作提供較好的市場環境,并進一步為投資者分散單一市場風險,完善資產配置組合。


我們通過比較CTA策略產品和多家股票私募產品的年度表現可以發現,同時配置優質的CTA策略產品和股票策略產品并長期持有,在有效降低組合資產波動的同時,有望獲取較為穩健的投資收益。

 

舉例來說,2017年因全市場波動率較低,CTA策略產品2017年的特殊行情中較難盈利;但同期股票市場,特別是藍籌股表現較好。反觀今年以來,A股市場震蕩下跌,股票策略普遍跟隨大盤大幅下跌,但同期CTA產品卻表現亮眼,顯著優于單獨投資股票市場的回報。

 

綜上可見,對于已持有大量傳統資產,特別是持有股票策略資產的投資者而言,適當增配CTA策略可以分散組合風險,降低資產組合相關性,從而提高整個資產組合的風險收益比,為您的資產組合保駕護航。